光伏巨头通威、隆基预亏近百亿，行业深度调整未见拐点
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来源：华尔街见闻
光伏行业龙头企业2025年业绩预亏潮继续蔓延 。1月18日 ，通威股份和隆基绿能相继披露年度业绩预告，分别预计净亏损90—100亿元和60—65亿元 ，标志着行业深度调整仍在持续 。
此前 ，硅料龙头大全能源、组件巨头晶科能源 、天合光能已相继披露2025年全年业绩预亏。这些头部企业的集中亏损，直接反映出光伏产业在产能过剩 、价格竞争激烈、海外贸易壁垒加剧等多重压力下 ，仍处于周期下行的深度调整阶段 。
从二级市场表现看 ，大全能源 、通威股份等龙头股纷纷创下近半年新低，反映出资金对光伏板块估值的谨慎态度 。隆基绿能在业绩预告中指出，四季度银浆 、硅料成本大幅上涨 ，显著推升了产品成本 ，使得企业经营进一步承压。
市场监管总局1月6日的专题约谈会，直指光伏硅料行业“自律联盟 ”涉嫌垄断 ，要求暂停所有限产、限价相关的自律行为 ，意味着行业短暂建立的“反内卷防线 ”被击穿，市场重新回到自由竞争状态 。
亏损来源各异 ，产业链全线承压
从具体业务看 ，龙头企业亏损来源呈现差异化特征 。通威股份披露，工业硅业务在产能投产爬坡调试及产品价格持续低迷影响下 ，导致净利润亏损同比加剧约9亿元；电池及组件业务销售均价受市场行情影响进一步下跌 ，硅片-电池-组件业务合计导致亏损同比加剧约12亿元。值得注意的是，多晶硅业务虽全年销量及销售均价同比下滑 ，但伴随三季度价格提升 ，下半年已实现经营性盈利，全年减亏约6亿元 。
隆基绿能则表示，2025年光伏行业供需错配 、低价内卷式竞争持续 ，开工率维持低位 ，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧 ，企业经营环境严峻复杂 。受制于产品价格持续低迷和成本压力 ，公司经营业绩仍然亏损。
行业供需双弱格局延续
中国有色金属工业协会硅业分析指出，尽管光伏产品出口退税政策落地对电池 、组件出口的短期预期形成支撑 ，但部分需求已在2025年提前预支 ，对当前需求的实际拉动效果相对有限。另一方面，白银价格持续高涨大幅推升了电池片及组件环节的生产成本 ，而终端电站对成本上涨的接受度尚不明朗 ，致使下游开工率调整的不确定性较高 。目前市场各方均在等待更为清晰的需求信号 。
有分析表示，光伏行业正处于供需双弱的格局中 ，需求经过前两年大幅释放后进入平稳阶段 ，中东、澳大利亚等海外市场仍能贡献增量需求，但在光伏产品出口退税实施以及企业“抢出口”窗口期结束后，海外市场需求如何变化存在较大不确定性。价格方面 ，去年下半年以来光伏产业链价格表现为“控产预期推涨 ”与“实际需求疲软 ”的博弈 ，价格整体持稳但上行阻力仍较大 。
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